THE ABNORMAL RETURNS OF BEST AND WORST PERFORMING STOCKS IN DIFFERENT SECTORS AND TESTING OVERRECTION HYPOTHESIS WITH DIFFERENT MODELS: THE CASE OF ISTANBUL STOCK EXCHANGE

Abstract

De Bondt ve Thaler (1985) Aþýrý Tepki Hipotezini, Etkin Piyasalar Hipotezine karþý olarak finansal piyasalarda gözlemlenen bir fiyat anomalisi olarak ortaya koymuþlardýr. Yatýrýmcýlarýn rasyonel davranmadýklarý argümanýna dayanarak, finansal piyasalarda verilerin objektif deðerlendirilmediðini iddia etmiþlerdir. Yatýrýmcýlarýn kazandýran hisse senetlerinin kazandýrmaya devam edeceði, ya da kaybettiren hisse senetlerinin kaybettirmeye devam edeceði yanýlgýsýna düþtüðünü ve bu davranýþýn sonucu olarak piyasalarda aþýrý bir tepkinin gözlemlendiðini söylemiþlerdir. Aþýrý Tepki Hipotezine literatürde getirilen en güçlü eleþtiri ise, Conrad ve Kaul (1993) tarafýndan ortaya atýlmýþtýr. Aþýrý Tepki Hipotezinin test edilmesinde kullanýlan yöntemin zayýf olduðunu ve ortaya çýkan getirinin istatistiksel bir yanýlgý olduðunu iddia etmiþlerdir. Türkiye'de de Aþýrý Tepki Hipotezi deðiþik dönemlerde araþtýrmacýlar tarafýndan test edilmiþ ve De Bondt ve Thaler (1985) tarafýndan geliþtirilen model kullanýlmýþtýr. Bu çalýþmada, daha önce yapýlan çalýþmalara iki farklý boyutta katký sunulmaktadýr. Öncelikle Borsa Ýstanbul Ana Pazarý ve Yýldýz Pazarý, hem De Bondt ve Thaler (1985) hem de Conrad ve Kaul (1993) tarafýndan geliþtirilen modeller ile test edilmiþtir. Böylelikle daha önce yapýlan çalýþmalarda elde edilen sonuçlarýn baþka modeller ile de desteklenip desteklenmediði araþtýrýlmýþtýr. Ayrýca ayný analizler sektörel olarak uygulanmýþ ve tüm analizlerin istatistiksel olarak anlamlýlýðý incelenmiþtir.