FİNANSAL PİYASALAR ARASINDA RİSK YAYILIMI: DİNAMİK KOŞULLU VARYANS VE KORELASYONLAR İLE TÜRKİYE ÜZERİNE BİR ANALİZ

Özet

Finansal piyasalarda risk veya oynaklıkların yayılımının önemi 2008’deki küresel krizin ardından artmıştır. Bu sürecin, özellikle şoklar veya krizler gibi finansal türbülans dönemlerinde daha belirgin bir hale geldiği söylenebilir. Yatırımcı kararları ve finansal istikrar açısından önemi büyük olduğundan, risk yayılımının son yıllarda daha fazla sayıda ampirik çalışmaya konu olduğu görülmektedir. Bu çalışmada, finansal piyasalarda risk veya oynaklık yayılımı, Türkiye örneği üzerinden incelenmiştir. Analizlerde, dinamik koşullu varyans ve korelasyonları modelleme sürecine dahil eden ve özellikle finansal türbülans dönemlerinde daha etkili sonuçlar verdiğine inanılan DCC-GARCH yöntemi tercih edilmiştir. Çalışmada, 2006-2025 dönemini kapsayan ve haftalık verilerden meydana gelen bir örneklem kullanılmıştır. Bu örneklemde, hisse senetleri, tahvil, kredi, döviz ve altın piyasalarından derlenen veriler yer almaktadır. Analiz sonuçları, Türkiye’de finansal piyasalar arasında güçlü karşılıklı bağlılıklar olduğunu ve bunun riskler kadar şokları da piyasalar arasında transfer ettiğini göstermiştir. Koşullu korelasyonlar, zaman içinde yavaşça azalmakta ve uzun hafızanın güçlü olabileceğine işaret etmektedir. Şokların kısa vadede koşullu korelasyonlar üzerindeki etkisinin zayıf, uzun vadede ise güçlü ve kalıcı olduğu belirlenmiştir. Bu deneysel sonuçlar, şokların dış kaynaklı veya yerel olması fark etmeksizin finansal piyasalar arasında hızla yayılacağını ve kalıcı olacağını göstermektedir. Böyle bir süreçte, risklerin veya şokların hangi finansal piyasadan yayılacağının peki bir önemi yoktur. Piyasa türü fark etmeksizin, aynı mekanizma işleyecek ve yayılan şok kısa sürece tüm sistemde etkili olacaktır